基础化工行业景气延续,民营大炼化领军者业绩亮眼

时间:2022-05-12

来源:食用小苏打批发

来源:金融界

2021年报暨2022年一季报点评:基础化工行业景气延续,民营大炼化领军者业绩亮眼——行业深度报告-20220509

1、化工行业上市公司2021年业绩同比大幅提高,2022Q1行业经营持续向好

2021年以来,国内“碳中和”、“能耗双控”等政策陆续落地,全球供给端缩紧和下游市场需求端复苏加剧供需错配,多数化工品价格宽幅上涨,化工行业景气开启下行通道。我们对334家化工上市企业进行分析,2021年,共计312家实现盈利,去除中石油和中石化后,实现营收28,499.67亿元,同比快速增长33.7%;实现归母净利润2,602.17亿元,同比增长110.9%;毛利率为20.55%,同比+2.96pcts;净利率为9.13%,同比+3.34pcts。2022Q1,总计295家构建盈利,剔除中石油和中石化后,构建营收7,835.29亿元,同比增长27.6%;实现归母净利润735.29亿元,同比增长25.4%;毛利率为20.02%,环比+0.92pcts;清净利率为9.38%,环比+2.32pcts;行业营收、业绩和盈利能力同步持续提高。石油化工板块业绩延续回暖;基础化工板块中纯碱、农化、氟化工、有机硅等多数粗分子行业业绩、盈利能力同步大幅提高,建议注目景气度可持续的纯碱、化肥行业,看好氟化工、硅产业链、化纤、轮胎等子行业底部翻转。

受益标的:【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等;【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等;【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等;【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等;【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技,【化纤行业】华峰化学、新凤鸣、海利得等。【其他】苏博特、垒闻集团、江苏索普、华谊集团等。

2、石油化工:2021年行业公司业绩延续回暖,民营大炼化领军者业绩亮眼

2021年,41家上市公司共构建营收11,263.38亿元,同比增长31.80%;构建归母净利润589.63亿元,同比增长78.84%;毛利率、清净利率分别为15.49%、5.23%,同比分别+1.55pcts、+1.38pcts;恒力石化、荣盛石化、新凤鸣等民营炼化企业业绩展现出亮眼、存货周转率持续改善。2022Q1,在国内疫情重复与原油价格高位的双向冲击下,恒力石化净利率同比、环比保持增长,展现平稳的盈利能力和较强的抗风险能力。

3、基础化工:2021至2022Q1多数子行业营收、业绩、盈利能力同步大幅提高

2021年至2022Q1,纯碱、农化、氯碱、氟化工、聚氨酯、有机硅等细分子行业均实现营收、业绩及盈利能力同步大幅提高。纯碱:供给端严苛受限,市场需求持续改善,供需共振助力纯碱高景气沿袭;化肥:全球粮食价格上涨造就种植产业链回暖,海外供给端扰动不断,化肥行业景气有望持续下行;氟化工:2021年氟化工行业公司业绩同比高增长,制冷剂周期起点渐行渐近,龙头公司蓄势待发;硅产业链:工业硅扩产收紧,有机硅、多晶硅需求旺盛,看好硅产业链景气同步回落;化纤、轮胎:国内疫情影响逐步减轻,化纤、轮胎行业有望随内需同步衰退。

风险提醒:宏观经济下行、油价及产品价格大幅下跌、下游需求不约预期等。